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一文读懂2017澳门博彩业: VIP强势复苏 中场增速亮眼

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发表于 2018-11-5 19:12:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
  Q2-Q3贵宾业务强势复苏,Q4中场业务表现优秀。按照季度数据来看,2017Q1-Q4,贵宾业务(包含Premium Mass)的同比增速分别为17%,35%,35%,22%;中场业务的同比增速分别为7.8%,6.7%,6.6%,15.8%。可以说Q2-Q3是贵宾业务的爆发期,而Q4普通中场表现很好。
  (1)VIP:永利皇宫、新濠影汇(2016年8月新开VIP厅业务)、巴黎人作为新物业提供了可观的增量,旧有物业中仅有星际酒店和澳门永利表现较好。其他旧有物业的VIP增速都很一般。
  (2)Mass:金沙和银河的整体Mass表现最好,但金沙依赖新物业巴黎人,银河凭借的是旧物业银河度假城。从物业角度看,除了永利皇宫和巴黎人两个新物业,新濠影汇、银河度假城、百利宫是增速较好的中场物业。
  中场霸主(中场市占率30%,中场占自身博彩收益63%),EBITDA Margin高,巴黎人提供增长点,VIP业务乏力,全年增速平稳。
  除了巴黎人之外,旗下物业都较为成熟,以中场为主,收益增速表现不佳(威尼斯人+2% YOY,百利宫+5% YOY,金沙城中心-2% YOY,澳门金沙-20%),且这几个物业的VIP业务表现更差。
  巴黎人是金沙2017年增速的主要来源。巴黎人的中场占比约52%,在金沙内部不高。开业于2016年Q3并迅速成熟(2017年QOQ增速平均仅3%),受到EBITDA Margin的拖累(VIP占比高达39%),2017年贡献金沙20%的总收益,16%的EBITDA。
  公司以VIP为主(VIP占自身博彩收入63%)。新开物业略低于预期,但依然挤占了VIP市场5%的市场份额。增速高达66%,主要是新开物业的影响。
  老物业永利澳门全年收益同比增长13%,EBITDA增长11.6%,亮眼的同比增速主要来自于2016 Q4新开业的永利皇宫。
  永利皇宫全年表现低于预期(收益QOQ增速分别为13.0%、-19.8%、45.5%、24.1%,季度收益复合增速为13%),全年贡献永利总收益的46%,EBITDA的41%。永利皇宫主打VIP业务,VIP占比为61%,QOQ季度复合增速15%。永利皇宫2016年VIP市占率3%,2017年8%,开拓了澳门VIP市场的同时挤占了市场份额。
  无新物业,依靠银河度假城发力中场,提升EBITDA Margin,星际酒店焕发新生力保VIP市场份额。良好的运营让银河完全享受了市场的向上,Mass增速高于市场,VIP增速弱于市场但能够同步增长。
  在澳门VIP爆发的情况下,银河整体的结构没有改变(VIP 55%, Mass 40%)。良好的运营让银河完全享受了市场的向上,Mass增速高于市场,VIP增速弱于市场但能够同步增长。
  新濠影汇支撑增长,VIP增速亮眼(+51% YOY),中场作为传统强项却受到老物业拖累,整体Mass不及市场增速(+5% YOY)。
  值得关注的一点是,新濠博彩收益的结构中VIP占比由2016年的40%提升到2017前Q3的49%,原因是2016年9月新濠影汇开始开设VIP厅,但是新濠的EBITDA Margin却得到了2.4ppts的提升。
  旧有物业乏善可陈,收益和EBITDA均无增长。2018年2月新物业美狮美高梅开业,预计将为2018年提供可观增量。
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